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政策暖风拂面 大宗商品“起锚”
  

  广发期货发展研究中心认为,如果政策微调能够带动基本面发生实质性变化,商品的趋势性机会才可能出现。不过,下半年更可能的情况是,市场对基本面的预期好于上半年,宏观数据依然保持稳定,但如果出现数据低于预期情况,商品市场反而需要担心风险。

  从大的运行周期来看,景川认为,当前,大宗商品市场整体上仍运行在2016年初以来的牛市周期中。一方面,大宗商品价格受经济环境决定。从全球经济运行情况看,主要经济体的复苏周期仍未结束,欧元区以及日本仍处于经济上升周期的前半期。另一方面,商品走势受到美元因素影响。从美元走势来看,由于美联储本轮加息周期接近过半,美元大概率已达到本轮周期高点。未来,随着欧日经济体进入加息周期,美元大概率将出现回落,对商品而言构成利多。

  值得一提的是,近期国内不少品种甚至较外盘率先探底回升。以有色之王“铜博士”为例,伦铜探底反弹时机较沪铜稍显滞后。具体来看,沪铜主力于7月10日创下一年新低47520元/吨后便展开震荡回升,伦铜则于7月19日创下近一年新低5988美元/吨后震荡回暖。

  在政策转向遇上货币贬值的背景下,未来大宗商品将如何演绎?

  大宗商品成“避风港”

  姜兴春则认为,短期内大宗商品有望维持震荡偏强态势,中期仍取决于各自的基本面情况。“从品种来看,后市大宗商品仍将是结构性分化行情,部分品种像PTA、燃料油以及镍价格可能震荡走牛,全部商品走牛的可能性微乎其微,整体仍将是区域宽幅震荡行情。”

  工业品率先“躁动”

  “这种分化从国内宏观需求上可以明显看到。”混沌天成期货研究院宏观金融部总经理孙永刚表示,上半年以来,国内宏观需求——固定资产投资不断回落,其中基建投资是拖累固定资产投资回落的最主要因素。而房地产投资一直处于高位增速之上,尤其是房地产投资占比七成的住宅投资增速更为显著,使得黑色系商品在需求方面更为强劲。

  7月25日,国内期市大面积飘红,其中工业品多数走升,燃料油、焦煤期货涨逾2%,橡胶、焦炭、沪铅、沪铜、原油等涨幅超1%;农产品(行情000061,诊股)走势分化,其中郑棉、豆二涨超1%,谷物则集体飘绿。

  广发期货发展研究中心则认为,考虑到中央财经委员会第二次会议上的要求,增量资金的去向主要还是高新技术产业、新动能产业等,预计很难带动工业品下游需求超预期增长,未来工业品短期内或难出现趋势性机会。

  除宏观层面因素外,基本面也是推动近期工业品走升的另一关键因素。景川表示,国内环保督查持续推进,使得一些工业品上游产出受到限制,表现在焦炭、铁合金、甲醇、PVC、沪铅等品种的库存处于偏低水平,也令商品市场呈现易涨难跌格局。

  “近期,美元走强令以美元计价的商品在一定程度上承受来自外汇市场的压力。同时,人民币相对贬值使得国内商品从中受益,表现在价差关系上,因此国内商品强于国际市场。换言之,内外商品的比较关系调整实际上是汇率关系在商品市场的体现。”景川表示。

  从各板块表现来看,黑色系明显强于有色系。文华财经数据显示,本周以来,黑色产业链指数累计上涨2.11%,实现周度“三连阳”;有色板块指数累计涨1.79%,结束此前周度“三连阴”。

  近期,国内期市工业品价格持续走升,铜等不少内盘品种更是较外盘率先探底回升。分析人士表示,近期政策暖风拂面,有望向市场注入流动性,令此前制约大宗商品价格的一大主要压力消退,且近期人民币相对贬值也使得国内商品从中受益,令大宗商品成为“避风港”,后市结构性分化行情可期。

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